财新传媒
2022年06月21日 12:46

消费的“填坑”和“症结”

当前消费“填坑”多少?

整体来看,在上海疫情有所好转、北京疫情可控的情况下,数据上社会消费品零售总额同比下降6.7%,降幅比上月收窄4.4%,环比也转为正增长,与疫情前相比,5月消费已恢复近3至4成,消费整体企稳回升趋势不改。具体来看,一方面,受疫情有所恢复和供应链修复的影响,商品零售有所好转;另一方面,5月多地疫情封控管理措施仍未完全放松,对消费场景修复的制约依旧存在,总体呈现出服务消费恢复缓于商品消费的趋...

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2022年06月07日 12:06

5月财新和中采PMI:复工复产推进制造业PMI向好

5月财新与中采制造业PMI均出现回升。5月财新PMI由前值的46.0上升至48.10,中采PMI由前值的47.4上升至49.6。两者双双回升反映了制造业景气程度出现改善,供应链好转带动供需回升。在中采调查的21个行业中,PMI位于扩张区间的行业由上月的9个增加至12个。从企业规模来看,大型企业恢复的较强。

从供给端来看,5月中采和财新的生产指数均出现好转。截至5月27,唐山钢厂高炉开工率为57.9%,高于前值的52.4%;同期产能利用率从前值的69...

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2022年05月06日 14:50

4月草根调研:疫情冲击明显,后续有望改观

 从4月草调数据看,疫情在上海等地区的爆发对经济的冲击非常明显,我们调研的地产、集运、零售、汽车、钢铁、银行等几个行业显示疫情的影响很大。近期政治局会议特别提出,在防疫政策层面,在坚持动态清零的基础上,“最大限度减少疫情对经济社会发展的影响”。我们判断,随着疫情得到控制,加之政治局会议释放的政策发力信号明显,预期经济会出现弱复苏。

银行:需求承压,结构欠佳。4月信贷投放环比下行,疫情对实体经济的冲击有...

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2022年04月25日 11:29

近期外汇市场的三问三答:从美元强人民币更强转向人民币强美元更强

近期外汇市场发生了明显变化,突出表现在美元指数进一步走强,日元明显贬值,人民币兑美元也出现了一定的压力。怎么看待外汇市场的这些变化?近期我们发布了深度研究报告,主要观点如下:

一、近期外汇市场发生什么?美元指数破100,日元贬值超预期。

美元指数从4月初的98.57上升至目前的100.627,涨幅为2.09%;美元兑人民币指数同期涨幅1.71%;美元兑日元指数涨幅高达4.80%。美元指数的上行主要由于外围不确定性较强+欧美基本面...

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2022年04月25日 11:28

鲍威尔IMF鹰派发言后,市场压力增加

美联储不再指望供应端改善来压低通胀。上周美联储主席出席IMF全球经济论坛,谈及货币政策时,他一改以往指望通过打破供应瓶颈来压低通胀的言论,他表示,“美联储不再指望任何外部因素,而是通过收紧货币政策来抑制对于商品和服务的需求。”同时,对于过于火热的劳动力市场,鲍威尔认为可以通过收紧货币政策从而减少企业对于劳动力的需求。此外,针对金融市场的状况,当被问及会不会担忧金融体系受到较大负面冲击,鲍威尔表示,美联...

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2022年04月14日 09:17

地产尾部风险将如何化解?

自去年下半年以来,地产行业持续走弱,成为影响经济增长的主要因素之一,开发商的信用风险也在不断上升。截至到目前为止,地产行业低迷的局面仍然没有从根本上得到改观,其根本原因在于政策放松的效果不明显,预计后续地产调整政策将继续放松。

为何地产投资1-2月的地产投资增速超预期?主要原因是价格提振,但前端销售和融资并未出现大幅改善。一方面水泥价格和螺纹钢价格在1-2月出现快速上涨,带动建安投资累计同比增长12.4%。另...

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2022年03月31日 09:42

3月草根行业调研:疫情对经济的影响开始显现

3月莫尼塔研究强化了草根调研的范围和力度,并得到财新数据公司和克而瑞证券的大力支持。本月的草根调研主要包括地产、银行、集运、钢铁、化工、家电、汽车等7个行业,这些行业能够反映出经济的需求端、政策面的变化。我们面向行业内部中层业务人员、区域或部门业务负责人,被访人员及业务涉及不同规模的城市,包括华北、东北、华东、华南等地以及少部分来自中西部地区,受访者根据所负责区域的情况综合判断整个自然月与上月相比的...

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2022年03月29日 09:18

鲍威尔“物价稳定”的演讲传递出鹰派信号

3月22日鲍威尔就“恢复物价稳定”一段演讲,传递出明显的鹰派信号。他表示,美联储显然需要迅速采取行动,将货币政策的立场恢复到更为中性的水平,如果恢复物价稳定已成燃眉之急,美联储亟需转向更为严格的、紧缩的政策立场。我们致力于恢复物价稳定,同时保持强劲的劳动力市场。

我们认为需要关注以下几点:

劳动力市场非常强劲且极度紧张。与疫情前相比,当前职位空缺更多,但失业率更高。目前,1个找工作的人对应创纪录的1.7个...

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2022年03月24日 10:01

从郑州看房地产在二线城市发展中起到什么作用?

我们最近完成了一篇深度专题报告,以郑州作为二线城市的典型案例,分析了房地产在起经济发展中所起的重要作用,研究得出了一些观点,对我们进一步判断房地产在经济发展的作用具有一些价值。

从过往的发展看,首先,我们看到,郑州房地产市场的快速发展是经济运行与政策推动的共同结果,人口流入、新区建设和城中村改造共同构成了郑州房地产发展的三条主线。城镇化推进和人口流入为郑州房地产发展提供了需求来源。除了经济发展和人...

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2022年03月22日 09:00

后疫情时代,美元指数受哪些因素干扰?人民币汇率有无贬值压力?

后疫情时代,全球跨境资本流动的波动性加剧,一方面美国推出了多轮纾困政策和扩张性货币政策,导致市场对于美元的主导地位起了质疑;另一方面美联储修改了货币政策的框架,使得美元汇率的波动发生了新的变化。总体上, 我们认为疫情后的中长期美元升值空间有限主要来自以下三方面:

第一,全球竞争格局和疫情前基本类似,但疫情不仅加剧了美国的双赤字,而且民粹主义拉低了本轮美元指数的中枢。中美之间经济增速的差距很难出现持续...

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2022年03月03日 09:49

2月草根调研的宏观结论:内需疲弱是当前宏观经济的主要矛盾

开年以来,宏观层面的数据偏少,处于数据真空期,央行公布的1月天量信贷数据为疲弱的经济预期带来一线曙光。1月新增人民币贷款3.98万亿,同比多增3944亿,总量再创新高,但从结构上来看,1月信贷投放呈现出明显的企业强居民弱的格局,实体经济融资需求未大幅改善,短期贷款和票据融资仍起到了重要的支撑作用,结构上有待于继续优化。宏观层面数据的缺乏,越发显出草根调研的必要性。

2月适逢中国春节假期,莫尼塔研究强化了草根调...

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2022年02月28日 13:26

5-5.5%是一个容易实现的增长目标吗?——两会之前关注的六大问题

5—5.5%的增速容易实现吗?从3Q21开始,在“供给冲击、需求收缩、预期转弱”三重压力下,中国经济增长下行压力骤升。4Q21对供给约束政策进行了调整,但需求端消费依旧疲软,房地产尚未触底,基建仍旧低迷;生产侧工业生产逐渐修复,但建筑业受制于地产和基建低迷,第三产业更是与疫情前存在较大差距。今年一季度仍面临较大的经济下行压力,全年消费与第三产业的修复决定经济增长的上限,实现5%的增长问题不大,但5.5%非常艰巨。

货...

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2022年02月09日 08:59

1月草根调研的宏观结论:货币政策急冲锋,弱预期待扭转

      1月份国家统计局公布了去年12月份的经济数据,经济增长的格局总体偏弱,特别是内需继续处于弱势状态。新年伊始,稳增长的宏观政策陆续出台,政策的冲锋号已经吹响,1季度经济增长能否有所改观,经济主体的弱预期能否改变?这个问题,资本市场高度关注。由于1、2月可得的宏观数据偏少,为我们判断经济走势增加了难度。

    新春佳节,万象更新!1月底我们强化了草根调研的范围和力度,并得到财新数据公司的大力支持,希望能够...

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2022年01月27日 10:48

美联储快节奏加息的经济和政治考量

1月27日美联储FOMC会议显示将很快加息,市场预计3月确定加息,美国货币政策进入了快加息的节奏。现在市场谈得比较多的因素是通胀,实际上其加息还有政治上的因素,拜登政府也希望加息使得经济和通胀软着陆,以便在中期选举中争取更多的受通胀影响较大的中老年群体;美联储换届对货币政策的转向也有较大影响。

 从政治上看,一般从历史上看,选举年美国政府对于货币政策都希望以宽松为主,这一次却明显不同。今年将要举行美国中期选...

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2022年01月17日 11:04

1月银行信贷可能再创历史新高

不论从政策指引还是从银行意愿来看,2022年1月信贷大概率仍会出现“开门红”,加之政府债券错位的支撑,1月甚至一季度社融增量不差。不过,在高基数基础上,增速回升并不快。后期看,实体经济信贷意愿不足对于宽信用的制约可能在一季度末逐渐体现。

从政策指引来看,中央经济工作会议后,稳增长的政策需求强烈。正如中财办副主任韩文秀所言,稳定宏观经济不仅是经济问题,更是政治问题。在此情况下,财政和货币政策均会出现前置。...

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2022年01月10日 10:27

关注美国工资全面上升对其货币政策的压力

12月美国新增非农就业人数意外仅录得19.9万人,远低于市场预期的40万人,低于前值的21万人;但失业率意外好于市场预期,仅录得3.9%,低于预期的4.1%,低于前值的4.2%。数据公布后,市场反应负面。我们认为,后期最需要关注的是工资的变化是否会带来通胀压力上升?

 

一、就业数据中最需要关注的是美国工资全面上行。前期运输仓储时薪快速带动,带动各个行业薪水快速上涨,不论是低技能行业亦或是专业技能较高的信息业等都是如此。...

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2022年01月05日 09:47

财新和中采两个PMI均显示生产仍强于需求

12月财新PMI与中采PMI总体走势一致,均较上月有所上升。12月财新PMI由49.9上升到50.9,中采PMI由50.1上升到50.3。虽然两个PMI均反映出了新订单指数出现上升,内需边际改善,但总体反映的依然是供给修复而需求不足,总体上生产强于需求的格局没有改变。

从供需来看,财新PMI与中采PMI皆反映出内需边际改善,但生产依旧强于需求。供给端来看,财新PMI与中采PMI生产指数均在扩张区间,并且绝对值高于反映需求的新订单指数和新出口订单...

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2022年01月04日 11:07

中国经济在下行过程中会有平台期吗?

中国经济在越过了2007年高点后,跟随潜在增长率下行而持续下行,反映了中国经济已经渡过了追赶期,正处于转型期,并向着更加稳定高效的成熟期迈进。在转型期间的一个问题是,中国经济在下行过程中会有平台期吗?东亚各国经济增长轨迹存在一定的相似性,在高增速后都开始了长期下行,这体现了经济转型的一般规律。日本在转型过程中的平台期来源于不可持续的泡沫经济,日本在70年代上半期和90年代上半期出现了经济增速急速下降的情况...
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2022年01月01日 22:35

政策出手,“滞”“涨”瓦解--2022年中国经济与市场展望

2021年中国经济出现了一些类滞胀的特征,这个特征会延续到2022年1季度,但它与美国上世纪出现的传统滞胀有很大不同。当时,美国通胀全面上行,经济增长低迷,货币政策处于两难之中,政策空间狭窄。我国当前出现的类滞胀中的胀只是局部性的价格上涨,特别是PPI大幅上涨受国际大宗商品价格上涨影响明显,价格分化严重;滞突出表现在消费增速明显下行,对应着CPI处于低位。在这种情况下,我国宏观政策的操作空间仍然较大,财政货币在稳...

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